油价出现近低远高现象

纽约原油期货市场2008年7月11日创下147.27美元，当时出现“近高远低”慨现象，即远期油价较7月11日低，此乃期货倒挂现象，长期利淡。 2008年12月30日出现「近低远高」现象，明年2月期油每桶成37.71美元，3月40.53美元，12月51.33美元。正常情况下，每个月合约价相差1美元左右，2009年2月起每个月差价竟相差2.82美元，此所以两星期前我老曹否定美林证券睇油价25美元一桶慨理由，并相信油价将喺2009年2月前见底。由2009年12月期油成51.33美元睇，代表2009年油价唔易重返60美元以上。上述系我老曹预期2009年油价将喺35至55美元上上落落慨理由（上述系理性预期，而非猜测）。

日本能源经济研究所12月24日预测，2009年油价将喺45至50美元一桶，如2009年下半年全球经济无法复苏，有可能下跌至20至30美元一桶。

OPEC早已宣布2009年1月1日起每日减产二百二十万桶，即由2008年9月至2009年1月共减产四百二十万桶。

12月30日因以色列攻击哈马斯根据地，引发金价及油价上升，美元则回落。 12月31日金价及油价回落，美元汇价又上升。欧洲央行总裁特里谢表示唔排除2009年1月再减息，因2008年11月份通胀率只有2.1%，已接近欧洲央行慨目标水平（2%）。利率下跌，唔少人担心通胀上升，请参考1999至2006年日本实行ZIRP（Zero Interest Rate Policy）：1999至2006年七年内，日本通胀率并冇明显上升，只引发利差交易（carry trade ）。资金外流压低日圆汇价，令2003年4月日本经济复苏。 1999至2006年日本早已证明零利率唔会引发通胀，点解美国实行零利率却会引发通胀？

资金陷入“囚徒困境”

分析者另一错误系指各国央行都大增货币供应，实情系2008年各国央行所增货币并唔多，其实同2007年差唔多，只系各国央行不断响市场上购入债券，将资金推向银行；银行收回资金后却唔肯借出去，只用作购买国库券，形成联储局发债券吸收现金后，用现金向银行购买私人企业债券，银行收回现金却用作购买国库券。结果，资金陷入“囚徒困境”（即资金响联储局与银行之间打转，并冇流出工商界），令银行面对资金多、贷款少慨困局，反而不利银行纯利。由于“囚徒困境”令银行利差收窄，银行收益亦因而减少。大家要知道，2008年各国央行并冇大印银纸，只系扩大资产负债表，两者效果完全唔同。印银纸才会令通胀率上升，扩大资产负债表只令利率下降但唔会引发通胀。此乃2008年唔少人睇油价、金价出错慨理由。

我老曹忘记咗边一位哈佛MBA学者曾喺2008年年初话：人生最大慨奢侈就系喺泡沫爆破后寻底。我老曹再强调一次，“淡市莫估底”！ 2009年一般投资者仍应多观察、少做事，只可博反弹，不宜长揸。请不忘止蚀！

2008年系战后最大慨金融业破产、接管或被政府注资慨一年。金融业共拨备72000亿美元，市值减少301000亿美元，而且整个金融业令人失去信心。 2009年点样从废墟中重建？破坏容易重建难。但愿2009年1月1日真系一元复始，万象更新。

除夕夜唱完“友谊万岁”后，新一年又开始，人类又有新盼望。人生不计较成败得失，只计算活得系咪有意义。好多时，活着就是精彩！