中国投资有限公司（中投）在过去5个交易日连续抛售摩根士丹利（大摩）股票，但或许这并不是一家前景糟糕的公司。

美国投行Sanford C. Bernstein分析师布拉德·欣茨（Brad Hintz）在接受本报记者独家专访时说，“摩根士丹利依然是一个很好的投资机会”。

欣茨曾担任过雷曼兄弟首席财务官和摩根士丹利财务主管，并在过去7年连续获得了《机构投资者》的“顶级分析师”荣誉。他告诉记者，大摩在过去一年多的转型符合美国金融监管改革的方向，随着美国经济和全球经济好转，大摩会表现不错并且不断改善。

他认为中投出售大摩股票更多的是为了避免美国方面更为严格的金融监管，而不是担心大摩的前景。

押注零售经纪

欣茨表示，大摩现在正在经历战略性转型，目前为止他们看起来表现很好。

大摩转型的关键就是控制零售的渠道，通过零售渠道出售金融产品给北美的个人投资者，目前大摩已经拥有北美最大的零售渠道。

欣茨指出了这种转型的重要性，拥有零售渠道的你可以为你出售的产品协商非常有吸引力的价格，“你作为零售经销商规模越大的话，你就能达到越高的边际收益”。

为了发展零售经纪业务，大摩从花旗集团手中收购了美邦(Smith Barney)，并与其原有的添惠(Dean Witter)合并。但欣茨担心两家公司不同的文化融合可能需要很长一段时间。

除了融合需要很长时间外，零售投资者在经济下滑时也倾向于非常谨慎。欣茨因此指出，在失业率下降之前，个人投资者很可能不会进入股票市场。但等到2012年情形好转后，大摩的业绩到时候可能会出现大幅改善。

金融改革影响不大

欣茨还向记者分析了金融监管改革对大摩的影响，他说，不管是巴塞尔，还是美国国会的金融改革，都只会影响大摩的部分业务。

欣茨说，不管是哪个金融改革，对业务影响最大的将会是资本密集型业务，如私募基金、对冲基金、和自营交易将受到限制。这三个业务都是资产负债表业务，需要投入资本。

金融监管改革会伤害债券市场，伤害股票市场，使得交易业务的回报变得更低，但基本上不会有任何新规则能对政府债券交易、基本资产管理业务、零售经纪业务，或是并购业务产生什么影响。

“看起来监管机构希望银行能够变得更加传统一些，交易少一些。依据监管机构新建立的规则，银行如果把资金分配在交易业务中，其回报将不如以往。”

欣茨表示，这的确是一种方向的转变。这将使得高盛的增长变得更加缓慢，但却可以解放摩根士丹利的资本。而对于美国银行、摩根大通等商业银行来说，新的规则将鼓励他们更多的放贷，更少的交易。

牛津大学主权财富基金项目联合主任阿什比·蒙克（Ashby Monk）表示，在他看来，中投与大摩的关系与以前一样强劲。中投最近又雇佣麦晋桁担任其国际顾问委员会委员，“这一任命强化了中投对摩根士丹利的承诺”。