许多基础分析投资者对近期各国央行滥发货币存有戒心，担心恶性通胀重临。这种心理，我老曹十分理解，但我老曹认为，这次刺激政策只会带来资产价格的上升，例如商品、黄金、石油以至楼价，但不会引发恶性通胀，亦不会出现类似的日式通缩，因为没有一个国家愿意将本国货币大幅升值200％，当然1985-1994年的日元除外。或者可以说，我们已重新进入滞胀期，类似1966-1971年的美国。

短期而言，市场对主权债券违约的忧虑下降，私人银行将取代中央银行成为债券大买家。中国政府为冷却GDP高速增长（10％或以上），进一步抽紧银根难免，令Ａ股短期仍难大升，但目前已在蓄势中，各位可利用这段日子吸纳更多国企、红筹及内房股。

我们正进入低通胀、低GDP增长的时代，只有个别股票能有出色表现，其余皆进入牛皮市。“发达容易，找食艰难”的日子重临也！

楼价极受政策影响

2010年起，美国在如此高负债下，前景令人担心。1960年代美国每增加1美元新贷款，可令GDP增加1美元；但到2009年，每增加1美元新贷款，对GDP已无甚影响。美国已到了负债饱和点（debt saturation），即美国政府已不能通过增加负债去刺激GDP增长，情况同1990年起的日本相似。过去一百年，美国楼价大部分日子升幅只是略高于通胀，只有1996至2006年楼价才狂升，然后泡沫爆破。

如参考德国的例子，楼价上升并非必然。从1977年至今，德国房价平均只上升了60％，同期人均收入则上升了三倍，即德国房价平均每年只上涨1％。

2006及2007年我老曹出售在英国的住房投资，曾经打算投资德国柏林，2006年起便收集及研究该国资料发现：一，德国每年有25万套新公寓完工，是拥有最详尽建屋规划的国家之一。二，德国实行“先存后贷”合同储蓄计划，即买楼者要先存入楼价的50％才能获得贷款，固定利率年期平均11年半，即如你决定买楼，可以先行存款，直到存款相当于楼价的50％便可买楼；存款是固定利率，贷款亦是固定利率，没有变化。三，只有42％的家庭拥有自住物业，其余58％租楼，年轻人中有77％是租楼，由于供应充足，楼价平均每年只升1％，置业只作为自住，不能博得资产升值。四，可以“自建房”及“合作建房”，即一批人加起来向政府买地自行兴建，完成后“分楼”，又或一幢大厦业主合作将它重建然后“分楼”。地产商所订楼价如超出“合理房价的20％”便构成违法行为，可告上法庭，不但罚款，而且要负刑事责任。五，物业交易政府抽1％到1.5％的不动产税、3.5％的交易税；如有利润则抽15％的盈利税，租金收入抽25％的利得税，房屋管理、维修费用由业主负责。