去年新兴市场股市平均升幅104％、成熟市场股市平均升幅73.3％。不少新兴市场股市同原材料价格有关，故全球工业生产改善前，原材料股必先行上升。反之，去年8月起成熟市场股市表现超前新兴市场，因为原材料价格（例如CRB指数）进入调整期。

资金回流美国支持美汇

基金手上现金比重由一年前的6％降至3.6％，代表基金经理已过分乐观，对风险戒心大减。在此水平下，股市如何更上一层楼？毕巴顿认为，美股最少还有10％上升空间。A股去年8月进入超买区后下调，恒指去年11月进入超买区后下调，今年3月美股进入超买区后又如何？1980年代开始透过资产升值去增加债务因而产生的GDP高增长期，到2008年已结束。ISI集团估计，今年第一季美国企业纯利较去年同期升38.8％，第二季升42.4％、第三季升36.8％、第四季升30％，即2010年全年美国企业纯利可上升36.1％。如上述估计正确，今年美国经济应不会出现双衰退，但GDP增长率又能否支持目前美股PE水平？

美国政府通过9400亿美元的医疗改革法案，代表未来财赤无法收窄，不利债市。不过，资金正由新兴市场回流美国，支持美汇上升，因为美国及欧洲经济在渐渐摆脱衰退。通胀初期人人喜爱，政府透过增加货币供应令股市上升，同时CPI升幅温和，例如2003及2004年；然后渐演变成2007年政府为压制CPI而一再加息，最后引发楼价回落及次按危机，出现2008年大跌市，之后人们又恐怕通缩大于通胀……2009年3月政府开始再膨胀政策，最早开始再膨胀政策的是中国政府（2008年11月），A股上升亦最早结束（2009年8月），为时共九个月。美国去年3月批出量化宽松政策，至今年4月1日结束。

1980年4月2日（至今刚好三十年），邓小平就内地住房问题发表了讲话，内容如下：一、过去内地实行低工资政策同时推行公房低租金制度，主要是为解决中国人民居住问题。上述公房由政府和单位建造并承担维修保养费用，结果令中国人均住房由1949年10.8平方米下降到1978年的6.7平方米，而且房屋愈来愈残旧。

二、从1982至1984年以常州、郑州、沙市、四平作试点把公屋出售，自1985年起再把经验用在其它城市。1986年上海、广州两市首先进行有偿转让土地法；1987年扩展到深圳、烟台、唐山、蚌埠，并进行“提租补贴”试点（即公房可以加租）。上述经验用作制订1988年七届人大“修改草案”，明确土地可以有偿转让及物业可用作收租。

三、1988至1998年上述修改法案在全国大部分城市推行。1988年2月25日发布的国务院十一号文件，包括公房可以加租、出售及实物分配，实行住房货币化。

四、1997及98年在上海朱镕基两次讲话中提出加快住宅建设，使之成为新的经济增长动力和消费热点。许多城市便引入外国不少方法，例如土地拍卖等，引发全国房地产热潮。