美负债占GDP比重超越大萧条期

中国今天的成功是基于四大因素：一、改革开放政策；二、海外华侨与港澳台同胞的爱国心；三、经济环球化；四、科技转移。我老曹继续看好中国未来十至十五年，理由其实邓小平早已经说过：当中国留学生大量回国时，中国经济将出现天翻地覆的改变，情况有如1980年代的台湾。2009年起中国正进入天翻地覆改变期，外国经济专家等着瞧。

据IMF估计，美国政府负债是GDP 的94％，仅次于希腊政府的负债占GDP的115％。但根据美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）估计，去年第三季止，美国全国总负债已是GDP的369.7％，不但超过2003年的301.1％，更超过1933年的299.8％！这么高的负债比率，将令货币流速（MV）减慢，令GDP增长率及CPI升幅亦因此减慢，甚至令CPI出现负增长，即俗称通缩。

美国由1900至2009年的MV平均数是1.67倍，即所有货币在一年内易手1.67次；最低纪录是1932年的1.17倍及1946年的1.15倍，最高纪录是1997年的2.12倍；至于2009年第四季是1.7倍。换言之，从1997年起，纵使政府拼命增加货币供应速度，但MV却在回落。此乃过去13年美国政府大量增加货币供应速度，但美国GDP增长率仍然下降及CPI升幅不大的理由。

假设美国人口年增长率1％、生产力提升年增长率2％，目标通胀率2％。如MV不变，美国政府只须每年增加货币供应7％即可。但如MV下降，美国政府必须加快增加货币供应速度，才可保持年通胀率2％的良性通胀及GDP保持增长。问题是，自1997年起MV在下降，导致过去十二年美国政府必须加快货币供应速度。2009年已是美国政府供应货币最快的一年，但由于MV进一步下滑，因此2009年不但GDP升幅仍有限，CPI亦升幅有限。然而，政府是不可能无止境增加货币供应，面对MV继续大幅回落，最终结果如何？我老曹担心美国将出现1994年至今日本的情况。

今年首季美国失业率仍然高企，30％生产设备闲置，1900万间屋继续空置（占总供应量的15％），五百万个小业主过期未供楼按，大城市商业楼价已经下挫30％……今年如果美国货币供应速度减慢，便极容易陷入日式衰退。

今天美国政府已负债累累，进一步增加负债能力有限。看看日本政府今天负债是GDP的227％仍然顶得住，主要是欠日本国民的债，而美国政府却一如希腊是欠外国人的债。如你欠母亲的债不用担心，因为母亲不会向你追债；如你欠别人的债，小心会给“大耳窿”（即放高利贷者）找上门。