踏入2010年，股市指数在摇摆，为投资者创造不少买入机会。只要你不相信双底衰退，投资策略仍是趁低买入，上述亦是今年我老曹在多次研讨会上所强调的。其次是放弃高价股、专攻二三线股，就像内地一二线城市楼价已见顶，三四线城市楼价正在追上的道理一样。2010年最不应担心的是出现另一次大跌市，至于调整市，道指从来不超过10％，恒指则很少超过15％。今年投资策略是在上落市中获利。

国策偏向二三四线城市

中国有170个城市人口超过一百万，合共3.5亿，这些叫做二、三或四线城市。过去国策太集中发展一线城市如上海、北京、广州及深圳，未来国策则有利二、三、四线城市。政府利用高铁带动二、三、四线城市发展，加上一线城市人口已太挤，再没有剩余土地供大规模发展。实际上，这些二、三、四线城市人口加起来，较美国或欧洲的人口还多。

近来内地开始调整收入分配，估计将写入“十二五”规划之内。涉及国家、集体和个人之间收入分配的关系，较财政分配范围要大得多；财政分配是国民收入再分配。这次调整收入分配将包括：一、提高农产品的最低收购价，改善农民收入；二、提升城乡困难居民的最低生活保障标准；三、提高企业退休人员的养老金；四、提升退伍军人、老弱伤残、农村五保户的家庭补助标准，改善他们生活。政策有利三四线城市。

沪深指数年初至今跌9.1％，去年8月至今与美股背驰，沪深指数跌幅达20％，同期道指升20％。温家宝对前景倾向偏淡，担心西方经济出现双底衰退，并关注内地通胀率，尤其是食物方面。

人行计划维持合适利率及货币增长，以抗衡外围对人民币升值的要求。我老曹估计，今年中国新增贷款约8万亿元人民币，人民币升值幅度介乎3％-5％，A股则仍是上落市。

当三文鱼游向上游之时，它们知道很多会在沿途中死亡，甚至成为巨熊的食物，只有少数成功者能到达上游并诞下下一代。散户亦一样，如你随波逐流，你的投资回报一定很普通；但如你逆市而行，死亡率一定很高，最后成功者只属少数。相反理论投资者毕巴顿认为，未来六个月美股可再升10％-15％，新兴市场股市则可再升15％-20％。

股票、债券、贵金属、商品、外汇及房地产，是六项大部分人最喜欢的投资项目。不过，美股大牛市1982年开始、2007年10月死亡；美债牛市1981年开始、2009年1月死亡，过去三个月中国政府在大量减持美债。商品大牛市1999年开始、2008年8月死亡。至于美元熊市由2001年开始，去年12月是否美元牛市重临？值得注意。

美元汇价进入上落市

“欧猪五国”的最后命运是被屠宰，还是变成“飞天猪”？西班牙财政赤字能否在三年内由占GDP的10％降至3％，从而化危为机？如西班牙可以，其他成员国亦应没问题。财赤令人难以放心投资主权债券，如财赤收窄，主权债券息率亦将回落。另一方面，日本财赤过去二十年一再扩大，但日本政府债券息率却一跌再跌，主因是大部分持有者为日本人。主权债券的未来，亦会决定股市下一步怎么走。亚洲金融风暴后至今，其他国家都已复元，但作为源头的泰国仍是一塌糊涂。金融海啸后，作为源头的美国又会否好转？