如果上述参与配售资金悉数获利出局，这对于整个创业板估值将明显拉低。

发行制度仍需完善

在业内人士看来，新股首日破发并非完全坏事，而破发潮可能“倒逼”的新股发行制度再改革更应引起关注。

自2009年中开始的新股发行制度改革后，新股和次新股爆炒狂热逐渐降温，打新收益率也逐步降低。上海一家券商的投行负责人对本报记者表示，去年新股发行体制改革之后，监管部门希望一级和二级市场价格接轨的目标已逐步实现，代价是发行市盈率大幅提升，令一级市场定价过高，严重压缩了二级市场股价的上行空间。而在这其中扮演重要角色的询价机制将成为此后改革的一个重要方面。

据东吴证券的统计，最近半年内A股加速扩容同时，高价发行趋势愈演愈烈，市场首发新股的市盈率已从平均30倍上升到60倍的水平，甚至大盘股的发行市盈率也超过了40倍。

东吴证券策略分析师们甚至认为，“上市新股涨幅日益降低，破发个股不断出现，国内资本市场正在陷入‘高价发行→微幅上涨→破发→继续发行’的恶性循环状态，长此以往，对国内资本市场的发展有百害而无一利。”

监管部门自然不会无睹这一恶性循环。1月29日，由中国证券业协会和沪深交易所联合主办的一场关于新股发行体制改革的研讨会将在上海召开，其间包括各家参与承销商代表、参与配售的询价机构（保险、基金和券商等）代表、上市公司代表和相关专家将就“新股询价与定价”、“理性看待新股发行”等话题进行研讨，讨论重点将集中在去年6月份IPO恢复之后市场参与各方对于新股发行机制的看法和意见。根据会议日程，证监会和上海市各一位主要领导均计划出席。

一位拟参与当日讨论的基金公司人士表示，“新股发行机制的症结还在于询价机制，目前市场中该机制流于形式，哄抬价格的现象时有发生，通过制度性规范来完善已经刻不容缓；毕竟保护一级市场的收益同样重要。”

但针对新股发行市盈率偏高的批评声并不整齐，例如在联合证券分析师朱俊春看来，目前“新股发行市盈率并不高”。

在通过国内新股发行市盈率与存量股票的市盈率比较和与国外新股发行市盈率比较之后，朱俊春认为从静态市盈率（发行市盈率）来看，“新股发行制度改革后，无论是主板还是中小板新股的发行市盈率改变了之前低于基准的面貌，但也没明显超出基准多少”；从动态市盈率方面来看，超越基准的程度更是有所缩小。至于“创业板新股的发行市盈率高出中小板基准较大一截，可能和自身成长性有关。”