经历193点暴跌后，9月的前两个交易日,上证指数缩量温和反弹。然而，道不同不相为谋。当下，股市的空头更空，多头则越发坚定。

过去的一个月，上证指数从3478点的高位直线下落，最低探至2639点，尽管跌幅超过20%，但卖方机构对于后市的看法，开始出现明显分歧。

8月10日完成瞬间“多翻空”的申银万国研究所，继续扮演着空头角色，其9月2日发布的9月策略月报认为，近期，市场“对货币政策可能过于偏紧的担忧，以及对经济可能二次探底的预期，是抑制当前A股市场的主要因素，预计9月，沪深300指数核心波动区间在2550-3000点，对应上证综指核心波动区间为2400-2800点”。这意味着，申万将此前预测的股市低点，从2500点下移100点。

与之完全相反的是，此轮调整以来一路坚定看多的高华证券，近日发布的中国投资组合策略报告预计，今明两年GDP增长将达到9.4%和11.9%。

在此基础上，高盛中国首席策略师邓体顺认为，受到延展每股盈利增长预测推动，预计“到2010年底，沪深300指数将达到4300点”，同时预计，香港恒生国企指数将达到16800点。

截至9月2日收盘，沪深300报收于2890.93点，距离申万给出的9月核心波动区间3000点的上限仅剩110点，不过，从这一点爬升至高华证券给出的4300点目标，尚需上涨近50%，即便较8月初沪深300指数3803.06的高点，尚有13%的上升空间。

9月2日，在银行、保险和煤炭石油等板块带动下，上证指数重回2700点上方，报收2714点、涨1.16%；当日，深圳成指也录得1.17%的涨幅，报收10739点。

二次探底的分歧

作为内地两家在基金间影响力均不可忽视的卖方机构，申万和高华在9月初出现明显分歧。

不过，从长远角度看，无论是看空者申万，还是看多者高华，均表现出对于中国经济前景的信心，而双方的分歧主要集中在，实体经济是否会出现二次探底的局面。

在申万的策略团队看来，经济将快速过热的预期降温，而“二次探底”的预期升温，这一结论建立的基础，则是包括对住宅销售、投资品和钢铁等行业判断较为悲观。

具体来说，申万在近期针对建筑业的调研显示，未来房地产销售和新开工情况，可能远不及市场预料的乐观，“7月下旬以来，一线城市在二手房挂牌量不减的同时，销量却出现显著萎缩，且缩减幅度超过一半的季节性影响”，在此情况下，越来越多的投资者开始对住宅销售的“金九银十”，不再抱有期望。

而招商证券的统计数据显示，刚刚过去的8月份，重点城市成交出现环比普跌的局面，其中，深圳、北京跌幅最大；从量价关系看，北京、深圳和广州呈现缩量上涨态势，而上海和天津缩量下跌，例外的是杭州，成交出现环比上涨。