【导读 在财政压力下，地方政府或可在大规模信贷之外，甩卖公共事业或国有企业。

又或者是继续维持“土地财政”，继续抬高土地价格，获得土地收益。】

近日，审计署公告称，截至2009年3月底，审计抽查的18个省(自治区、直辖市)335个新增投资项目，中央投资资金平均到位率为94%，其中有的项目按工程进度地方配套资金到位仅为48%。这至少意味着，地方财政难以应付如此规模的投资支出，按照估算，中央政府通过的4万亿元经济刺激方案，各级政府也出台了总额超过20万亿的地方投资计划。

实际上，地方政府财政支出面临叠加的压力。首先，在过去几年投资高潮期间，各地进行了大量投资，这些项目或刚完工，处于还贷阶段；还有很大一部分项目仍然在建，需要资金投入，这也就出现了审计署所发现的一个现象：个别项目用新增投资偿还以前年度拖欠的工程款。旧债未完，新债规模更加庞大，支出压力可想而知。

而另一方面，由于经济快速下滑，财政收入开始回落。财政部的数据显示，1-4月全国财政累积收入20539.2亿元，同比减少2257.02亿元，下降9.9%。其中，财政收入中的税收收入18336.81亿元，同比下降11.1%。这意味着地方政府与中央的共享税收入大幅下滑，而地方上的营业税（不包含金融和铁路部门）、地方国有企业利润、土地使用、房产等税收，随着企业利润下滑、房产交易萧条而下降。此外，以“土地财政”为主的预算外收入也因地产市场的冷清而大幅缩水。

地方政府的收支矛盾正在加剧。但是，为了振兴经济，投资刺激计划仍然需要完成。因此，4月末，国务院常务会议下调了11个行业的固定资产投资项目资本金比例，这降低了资本金要求，有利于地方政府获得银行信贷的支持，但是，也加大了银行信贷潜在的长期风险。如果经济无法可持续的恢复增长，那么如果大规模的财政负债与银行信贷将造成系统性风险，陷入“日本式危机”。日本当年以过多的财政投资挽救汇率上涨后带来的衰退，结果，在产能过剩的条件下，导致金融信贷涌入资产市场，泡沫破裂后，财政与金融体系都出现“黑洞”。

仅就地方财政压力而言，或可带来一些负面的作用，即会挤占公共事业支出，尤其是社会福利与公共设施维护建设等领域的支出。如果投资项目过多，资本性支出会挤占用于公共财政的支出，那么，这样的局面很不利于中国经济结构的调整，对可持续发展的转型起到负面的作用，从而对债务安全构成威胁。

其次，在财政压力下，地方政府或可在大规模信贷之外，甩卖公共事业或国有企业，尤其是将自来水、城市燃气、公共交通等公共事业部门私有化，这可能带来一系列的问题，如商业垄断，更为严重的是，可能造成公共生活的不便。