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如何迎战通胀预期

张立伟 2009-12-28 23:38:24

目前经济发展的趋势以及应对措施与2007年类似,即以经济增长、经济转型与适度通胀来维持一个稳定的发展与转型状态。但也应吸取2007年的教训,即外部环境的不稳定性可能为这个转型路径带来变数,比如当年石油价格的持续上涨令财政补贴政策难以为继。

可以预料的是,美联储在短期内不可能执行退出政策,那么,全球大宗商品泡沫以及新兴市场(尤其是东亚)的资产泡沫可能会被美联储未来货币政策的逆转而戳破。与2008年不同的是,美国资产泡沫已经破裂,住宅市场的低迷以及金融市场的去杠杆化基本完成,因此,美联储提高利率不会对美国经济构成威胁。但是,诸如中国这样的新兴市场国家,资产泡沫比2008年更大,并加速膨胀。一旦美联储开始加息周期,势必对中国地产市场造成无法估量的影响。因此,中国必须压制地产价格,如果调控无效,风险或扩大。

其次,中国仍然实施“内部通胀(资源价格改革)+人民币升值”的策略来实现生产要素价格的国际均衡,实现经济结构的转型。但是,在资源价格改革的同时,其所带来的通胀也降低了广大中低收入者的消费能力,而扩大内需正是转型的目标之一。可见,提高资源利用效率与扩大内需有内在的矛盾,资源价格上涨(通胀)有利于握有自然资源的国企与控制土地资产的政府,不利于扩大消费,因此,在国内分配不均衡的情况下,应更加侧重考虑人民币升值。

鉴于印度与越南出现通胀,而巴西已经宣布多数在全球金融危机时期实施的经济刺激计划将于明年退出,因此,同样作为新兴市场国家的中国也应该对政策的调整有所准备,毕竟新兴市场国家在危机期间的刺激政策加上美联储的印钞政策已经导致了资产泡沫和通胀预期,如果要等美联储发出退出信号才开始收缩行动,可能已经到了泡沫阶段。

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