不过，外汇贷款的增长空间，或将受到流动性的考验。

继续受人民币升值预期的影响，当月外汇贷款增加166亿美元，同比多增266亿美元；当月外汇存款仅增加13亿美元。截至11月末，外汇贷存比为183.6％，“银行外币流动性管理压力日益增大。”交行金研中心表示。

12月11日，多位商业银行人士告诉记者，外汇贷款的增长主要是两方面原因导致的，一是汇率升值预期，二是对外汇贷款的需求上升；前者的吸引力在于升值后的套汇空间，而后者的吸引力则在于外汇贷款相较于人民币的低息成本。

但也有商业银行人士指出，其实做外汇贷款的息差要大大低于人民币，银行收益无几，对银行的吸引力更多来自于维护客户。

外汇低息与人民币升值预期在催生了外汇贷款增长的同时，也产生了一个负派生效应，即热钱的增加。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，外币贷款也和进出口总额增速在趋势上一致。如果排除外贸当中在人民币升值预期下可能夹杂着大量热钱，那么，就说明正常的出口恢复也引致了热钱的增加。

通胀预期升温

CPI在如期“转正”后将继续快速回升，2010年全年CPI同比涨幅可能在4%；PPI同比降幅会继续大幅收窄，有望在12月转负为正。

“在过去的几个月中，M1的增速超过M2，存款活期化，均显示出通胀预期。”11月下旬，北京师范大学金融研究中心主任钟伟说。

交行金研中心认为，在经济增长依然强劲、翘尾因素负面影响显著下降、非食品价格企稳回升和“输入型”通胀压力上升等六大因素的作用下，物价持续快速回升，通胀预期日渐增强。

他们还预计，CPI在如期“转正”后将继续快速回升，PPI同比降幅会继续大幅收窄，有望在12月转负为正；并预计2009年CPI为-0.8%左右，如果没有其他突发性因素，2010年全年CPI同比涨幅可能在4%，出现恶性通货膨胀的可能性不大。

建行研究部总经理郭世坤也表示，CPI上涨压力是有，但考虑到占CPI三分之一的食品价格将会比较稳定，不一定要把通胀看得那么严重。

交行金研中心建议，管理通胀预期应着力于对可控因素的前瞻性调控。他们预计，明年法定存款准备金率在明年中期前后有小幅调高一次、50个基点的可能，存贷款基准利率在下半年有可能小幅调1次、27个基点。

“作为管理整体流动性的工具，对存款准备金率的调整可能会先于加息。”李晶也表示，对资本涌入的担忧很可能会限制中国利率上调的幅度；“我们预计中国央行在2010年中之前将上调基准政策利率，2010年会有两次27个基点的加息”。