金价近期持续上涨，继上周创下历史高点每盎司1122.85美元后，11月16日，截至北京时间20点，黄金价格又在1125-1134美元/盎司的新高位之间徘徊。

为何金价会涨到如此高位？影响黄金市场的因素有哪些？未来黄金会有怎样的走势？本报记者采访了奥本海默基金的董事总经理李山泉。

李山泉所掌管的一只针对黄金投资的基金，已经达到23亿美元，在全球著名的理柏基金排名列该类基金的第一位。投资者如果在2002年投入该基金2万美元，现在已可以增值到10万美元以上。

李山泉1986年到美国做访问学者，1991年进入华尔街主流投资银行担任分析师，从1995年开始在美国著名的奥本海默基金公司任职，后升任高层主管，是华尔街上不折不扣的第一代中国籍基金经理。

分析框架：影响黄金市场的因素

《21世纪》：每个基金经理都会有自己的分析框架，针对黄金市场，你的分析框架是怎样的？

李山泉：首先，黄金不是普通大宗商品，是最终的“货币”，已经有几千年的历史。所以，任何货币市场波动都会影响黄金市场。同时，黄金又有商品属性，受供求基本面的影响。一个大特性是黄金不会生锈，放一千年不会有大的损耗，有保值增值的作用，而且全球通用。这种特性是很难更改的。

黄金拥有货币职能使这个市场变得很复杂，各种影响货币的因素都会影响到黄金的价格。尤其是最近的美元波动，基本上与黄金是反向指标。美元持续贬值，全球投资者就要寻求更好的东西来保险，或者对冲风险，黄金就成了首选。美元则牵涉到美国的经济状况、货币政策以及财政政策。例如，2001年美国互联网泡沫破灭后，美元一路走软，黄金一路上升。去年则相反，大部分金融机构要把资金从其它市场撤出，美元一路走强。最近，由于美联储的低利率和经济刺激方案，系统内流动性泛滥，资本要找投资机会，证券市场火爆，美元又走软，新兴市场和大宗商品市场又受追捧。

美联储的利率政策也是影响黄金价格的一个因素。美国货币政策转向的时候，会对市场产生重大影响。美元现在处在一个很微妙的时段，因为主要经济体的政府都在观望，都不愿率先提高利率，生怕打击经济。但是未来资产价格过高的话，利率一定要调高以抑制泡沫。到美国政府提高利率，所有以美元计价的市场都会来一次大调整，问题是这种后果是很难预测的。因为如果加息太少，不起作用；加息太快太高，又会对经济产生重大打击。加息的时间点也特别重要。这对黄金价格也会有很大的不确定性。

虽然最近美国财长盖特纳提出需要 “强势美元”，但是美元的价格是市场定的，不是政府定的。所以美元未来未必会真正走强。