今年以来，一直持续走强的农药化肥板块没有能够坚持下去。

上半年两市中走势最牛的冠农股份(600251.SH)出现了近9个交易日连续下跌的局面，而另一只钾肥概念股中信国安(000839.SZ)在近10个交易日内也达到了25%的跌幅；而尿素行业上市公司在从7月下旬至今也走出了偏离大盘的走势，磷化工行业两只领头羊股票——澄星股份(600078.SH)和兴发集团(600141.SH)也遭遇超过20%的跌幅。

无独有偶，在农药板块的草甘膦相关企业在近期的跌幅同样超过其他行业。华星化工(002014.SZ)、江山股份(600389.SH)、新安股份(600596.SH)和扬农化工(600486.SH)无一幸免，其中有望建成5万产能甘氨酸(草甘膦工艺的中间体)的渝三峡(000565.SZ)更是跌幅接近30%。

应该说，上半年农药化肥板块的抗跌并非纯粹来自炒作。来自中国石油与化学工业协会的统计数据显示，在国际市场化肥农业价格大幅上涨的带动下，今年1-5月我国化学化肥制造业和肥料制造业的利润分别同比增长了146%和72%，这是石化下游子行业中利润涨幅最大的两个行业。

“近期以机构为主导的资金开始从这两个曾经走势相对强劲的行业中逐步撤退。”一家近期大幅减仓冠农股份的基金经理对记者坦承。

基金减仓

因参股罗钾而在今年年初遭到机构纷纷追逐的冠农股份，在此次调整中未能幸免。从7月28日至8月7日冠农股份连续9天下跌，跌幅高达25.56%。

值得一提的是，2个月前，华夏基金等4基金管理公司下属12只基金和上海证券以每股58元的价格认购了合计740万股增发股票。经过近半个月的下跌而导致的破发，上述参与增发的机构均出现不小的浮亏。

然而，考虑到2007年年报冠农股份10转增3的分配，8月7日的收盘价复权后为63.7元，这意味着冠农股份2008年的涨幅仍旧高达48%。市场人士认为，即使将比较范围扩大至所有A股，仍旧有鹤立鸡群的感觉。

从基金二季度持仓情况来看，冠农股份仍旧出现在包括华夏平稳、鹏华动力、长信增利等8只基金的10大重仓股行列；其中包括工银平衡和天治系三只基金属于首次出现。

不过，来自topview的数据显示，从7月29日至8月4日的五连阴中，净买入超过1000万元的基金有5家，而净卖出超过1000万元的基金有8家。而从6月冠农股份放量跌停的成交回报来看，卖出前5位的席位中包括3个机构席位和一家券商的资产管理部门，合计卖出约6467万元，而买入方两家机构席位仅合计买入2337万元，净流出4000多万元。

基金集体减仓的态势已较为明显。

“对于冠农股份而言，单从资金层面分析，与其他股票不同的是，不少机构在冠农股份上还是有不少获益，在大势并不明朗的背景之下，选择兑现收益立场也属正常。”一家基金化工类研究员表示，“其实从最近一两周来看，不少基金重仓股开始出现持续下跌的状况，也表明仍旧有不少机构对于后市看空。”

同样受益于上半年钾肥价格上涨的上市公司还包括中信国安(000839.SZ)和两家目前处于停牌状态的盐湖钾肥(000792.SZ)和ST盐湖(000578.SZ)。

从7月25日至8月7日的10个交易日，中信国安股价下跌约25.7%；而盐湖钾肥和ST盐湖则因为重组从6月26日停牌至今。

记者采访获悉，此轮钾肥类上市公司股价下跌除资金面的缘故外，还和目前国际国内钾肥价格差价及目前国内钾肥厂商销售情况有关。

由于中国关于钾肥合同谈判被推迟，使得今年上半年中国钾肥进口量仅为236万吨，较之上半年同比下降51.4%；另一方面，由于发改委对于钾肥提价的限制，目前国内厂商和进口商考虑到价格上涨预期带来的惜售心态使得目前国内钾肥市场出现停售和缺货现象。

中金公司有关人士表示，由于目前发改委对于进口商的新货尚未核定价格，因此国内钾肥厂商目前仍处于不报价状态。

不过，目前全球钾肥供应持续偏紧的局面和钾肥特有的定价模式决定了此后一两年内钾肥价格仍旧存在着高位盘整的可能。

中金公司在7日发布的《化工板块调整分析》点评中认为，“我们认为国际钾肥价格将继续维持高位，明年价格将继续上涨，进口钾肥价格将传导”，中金公司继续维持了冠农股份和盐湖钾肥的推荐评级，并表示“冠农股份经过前期大幅调整，对长期投资者已经具有吸引力”。

和钾肥价格坚挺的走势略有不同的是，生产氮肥和磷肥的上市公司在产品价格缓慢上涨的同时，面临着成本上涨、政府限价和三季度的销售淡季等问题，先于钾肥企业在6月前后开始进入股价调整期。

然而，进入7月下旬，不少行业板块已经触底反弹，但是一直强势了半年的化肥板块开始进入补跌调整阶段。

据记者不完全统计，主营尿素的沧州大化、赤天化、华鲁恒升、泸天化和鲁西化工在从7月25至今的10个交易日内分别下跌21.17%、19.08%、18.39%、17.84%和12.67%，另两家化肥企业柳化股份(600423.SH)和湖北宜化(000422.SZ)的跌幅分别为19.29%和12.97%，而同期上证指数仅下跌6.29%。

对于尿素企业来说，目前发改委向国务院提出申请将氮肥出口税上调50个百分点至185%，如果一旦成行，尿素价格有望在8月出现明显回落，这对于面临着成本压力的尿素企业来说无疑是压力倍增，中小氮肥企业将会受到较大影响。

神话难续？

进入7月下旬以来，整个农药板块并没有出现化肥板块整体偏离大盘的走势，但其中涉及之前草甘膦业绩神话的四家上市公司华星化工、江山股份、新安股份和扬农化工跌幅超前。

据上海证券今年8月的农药行业投资策略报告介绍，国际草甘膦生产巨头孟山都公司计划在18个月内投资1.96亿美元扩充其在路易斯安那州的草甘膦产能。

该项目一旦实施，全球草甘膦供应量将增加10%以上，从而直接影响国际市场草甘膦的供求关系；则意味着草甘膦的价格也将面临着下调的压力。

这也是近期国际市场草甘膦价格出现小幅回落的一个原因。

另外一方面，前期原油价格的走高带动了下游化工原料的价格走强，从而使得草甘膦生产过程中的几种工艺路线的关键中间体甘氨酸、二乙醇胺和亚氨基二乙氰的价格全面上涨，从而提高了草甘膦生产企业的成本。

和上述四家生产草甘膦的上市公司股价类似的是，目前有望在甘氨酸产能得以扩展的渝三峡近期股价也出现了大幅回落：截至8月7日公司股价报收于16.35元，仅为今年3月初股价最高点的30%。

“事实上，游资撤出渝三峡主要是因为甘氨酸的价格回落和渝三峡今年产能的不确定性。”一位市场人士分析称。