6月28日，辽宁成大(600739.SH)发布公告称，将已授出的期权数量由4303.8万份缩减为1292.4万份。

辽宁成大解释原因说，“2006年9月5日推出《辽宁成大股份有限公司股权激励计划》至2008年6月26日，公司股价累计涨幅为300%，其间最高涨幅为843%。股价的巨大涨幅使激励对象可获收益远远超过股权激励计划制定时的预期。为更好地体现激励与约束相结合的原则，更好地平衡股东、公司、员工及激励对象几者之间的利益关系，根据公司2006年第二次临时股东大会决议的授权，经公司董事会研究决定，缩减原计划中的授权数量。”

这是股权激励的尴尬。换言之，该公司亦是说股权激励已经不能和公司绩效管理相关，股权激励失去了最初意义。

创造必要条件

“我们正在办理股权过户手续。”7月4日，农产品(000061.SZ)证券事务部代表对一位投资者称。2005年9月，农产品推出配合股改的股权激励方案，成为首家获得国资部门同意实施股权激励的国有控股上市公司。

农产品股权激励方案的主要内容为：除深圳市国资委外，其他中小非流通股股东将50%的股权共2620.44万股作为农产品高管的股权激励股票。公司高管须提前缴纳每股0.8元的风险保证金，在实现一定的业绩后，高管有资格以每股3.5元的优惠价格认购激励股份。

其行权条件为，公司在未来3年内即2005至2007会计年度，公司的净资产收益率分别不低于2.5%、4.5%和6%；或者，若公司某年度未能达到上述业绩目标时，则公司必须实现3年连续盈利且3年累计净利润不低于18200万元。

在完成上述业绩目标前提下，公司可以根据业绩目标，核算和提取相应的股权激励基金。具体计提办法是：第一年(2005年度)，净资产回报率2.5%以内按8%的比例计提激励基金；2.5%以上实施超额累进制计提激励基金，即超过基本业绩目标以上的净利润，按照一定比例计提超额激励基金。具体计提比例为：2.5%-3%部分，计提比例为30%；3%-3.5%部分，计提比例为35%；3.5%以上部分，计提比例为40%。第二年和第三年的计提办法依此类推。

公司2005年、2006、2007年报显示净资产收益率分别为1.33%、3.49%、10.22%，只有在2007年才达到了股权激励的第一个条件。但农产品2005年、2006年和2007年的净利润分别为1890.15元、5001.58元、17066.93元，累计高达23958.66万元——已经远超股权激励的第二个条件。

由此可见，农产品实施股权激励能达到条件完全是因为2007年业绩的爆发增长带来的。

根据农产品有关人士介绍，从2003年开始公司就将主营定位到了农产品批发市场这一块，其他业务相继剥离。在没有重大资产注入的情形下，依靠批发市场租金收入的农产品何以实现2007年业绩如此爆炸式增长？显然，依靠主营是没办法取得的。

2007年9月，农产品管理层出让深深宝3800多万股股份。这次转让获得收入3.33亿元，为公司带来税前收益约2.5亿元，从而使股权激励达到了第二个条件。

失去意义

业内人士分析，依靠股权转让获得非经常性收益达到股权激励条件，已经失去了股权激励的本来意义。

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

记者以投资身份采访其他公司亦发现类似问题。比如中信证券(600030.SH)，该公司办公室人士称，中信证券在公司治理上一向做得比较好，股权激励给公司带来的好处只有留住人员，公司过去两年取得巨大发展跟市场环境关系密切。

对于二级市场的投资者而言，让公司高管与自己同患难、共享福的股权激励有时大大变味。比如农产品的高管有资格以每股3.5元的优惠价格认购激励股份，7月4日公司股价为21.13元，这意味着公司高管可以获得超过6倍的溢价——这不是通过良好的治理而获得，而是通过出售资产这种没有技术含量的手段。

上周，深交所发布《2007年深市主板公司股权激励及管理层薪酬状况分析》称，从收益水平来看，已实施股权激励计划的上市公司平均净资产收益率为15.43％，剔除海南海药(000566.SZ)(由于股权激励的实施致使公司承担了大量的费用导致2007年业绩大幅度亏损)后，净资产收益率为18.06％，低于深圳成指成分股平均21.06％的净资产收益率。从成长率指标来看，已实施股权激励公司净利润增长率为77.85％，剔除海南海药后，净利润增长率为89.46％，高于深圳成指的增长率58.39％。

这一低一高反映出农产品并非个案，2007年疯狂的股市让许多交叉持股公司受益匪浅。

股权激励还意味着公司管理费用摊薄了公司盈利。2007年年报显示，共有19家公司明确了报告期内予以摊销的期权费用，其中对2006年进行追溯调整的12家，金额从47.1万元至13812万元不等。2007年期权费用最高的是伊利股份(600887.SH)，达到55421.25万元；其次是万科(000002.SZ)和金发科技(600143.SH)，分别为23500万元和14770万元；最低的是双鹭药业(002038.SZ)，仅为315万元，其次是永新股份(002014.SZ)和用友软件(600588.SH)，分别为496万元和648.8万元。

股权激励费用化处理对上市公司净利润的影响是非常明显的。19家公司中，有两家公司因为激励幅度较大导致期权费用较高而致公司亏损，其中伊利股份亏损1.15亿元，海南海药亏损3390万元。19家公司共实现净利润104.88亿元，期权费用合计13.12亿元，占比为12.5%。

当然，不能对股权激励一棒子打死，但如何规范，使得公司员工利益和股东利益更紧密结合是需要考虑的问题。