7月10日，摩根大通最新发布的中国银行业研究报告认为，银行业最好的时期可能已经过去，其盈利增长不可能达到过去3-4年的水平，预计2009年到2010年的盈利增长率将下滑到百分之十几。

但摩根认为，近两周来A股市场投资者恐慌情绪蔓延，大量抛售银行股，这种行为并不是明智之举。

摩根大通银行业分析师陈舜认为，虽然他们早已预期中国银行业的经营环境转差，也预计盈利增长会在2008年之后大幅放缓，但仍然相信今年银行会有不错的业绩表现。而当前投资者的恐慌情绪主要受对未来宏观经济预期不稳的影响，从而不顾及价格或估值大举抛售。

陈舜认为，投资者对银行未来业绩不稳的预期，来自两大方面：一是对2009年宏观经济前景的担忧，并由此导致对银行信贷资产质量的担忧增强；二是对从紧的货币政策过度忧虑，比如担心不对称加息预期的增长导致银行的存贷款利差收窄，并可能导致以利差为主要盈利来源的银行利润下降。

对此两大因素的预测，陈舜认为市场可能过分夸大了负面影响。

在对新增不良贷款对银行盈利前景的影响进行量化后，摩根大通发现，假设不良贷款的亏损率为50%，那么大部分银行的不良贷款在2009年必须比2008年底增加50%，才能使2009年的盈利能力与2008年持平。而即使这样，许多银行的股权收益率依然非常具有吸引力，达到18%-20%。市净率则为为1.5到2倍不等。

摩根认为，由于目前的股价中已隐含了银行超额拨备的价值，因而即使2009年银行的实际利润出现回调，银行也依然可以通过超额拨备腾挪利润空间。

另一方面，经过多次分析加息对银行的利差影响，摩根大通发现，目前为止，加息并不是缩小了利差，而是成为利差扩大的积极推动因素。2007年央行曾采取了两次非对称加息，利差却有增无减。

陈舜认为，即使今年继续采用这种非对称加息的方式，对银行的影响也不一定负面。这主要是由于在利率调整的情况下，债券市场和同业拆借市场的价格都会有所调整，而由于银行的债券类资产的久期很短，银行可以通过重新投资而获取更高的收益。但他承认，这种影响对不同的银行是不同的，对小银行的影响会更大一些。

他认为，今年的息差还是会处在2.8%-3%的高位，但是明年的息差可能下降10个基点。

综合各项因素，摩根大通的研究认为，就基本面而言，银行股短期的经营趋势并未受到经济基本面和利差这两大因素的影响，近期多家银行发布的上年期盈利预告显示，盈利增长依然高达50%到150%。

但摩根也同时承认，就中期而言，中国的银行仍需要接受经济周期低估的测试。中国的银行业业绩正在接近本轮增长周期的顶部。