今年以来，随着单边牛市的风光不再，停牌股复牌后接二连三地跌停成为常态，此前豪赌重组、股改等概念题材的公募基金受到了冲动的惩罚。

根据德圣证券基金研究中心的统计，第二季度基金重仓的复牌股共有13家，包括了许继电气(000400.SZ)、宏达股份(600331.SH)、天一科技(000908.SZ)等等。从复牌后的二级市场表现看，虽然不如去年ST金泰(600385.SH)42涨停后7个跌停般惨烈，但宏达股份也走出了连续7个跌停，福日电子(600203.SH)连续5个跌停，泸天化(000912.SZ)、川化股份(000155.SZ)连续4个跌停。

从下跌量上看，由于复牌首日不设涨跌幅限制，天一科技复牌当天下跌达到了54.37%，在上述复牌股中下跌幅度最大。泸天化在今年一季报中9家基金持有，基金受灾面最广。对于上述复牌股，多数身陷其中的基金选择在跌停板打开时出局。

对此，信达证券基金分析师刘明军向本报记者表示，基金扎堆停牌股归根结底是因为市场投资标的的缺失所导致，2007年10月之前基金发行极其火爆，新发的公募基金只好扎堆去买蓝筹；在今年上半年股市下跌的行情中，部分基金却因祸得福。按照6月30日的价格计算，东吴双动基金重仓的云天化(600096.SH)和云南盐化(002053.SZ)两只股票占总资产净值的比例为17%左右，由于两股一直停牌而在大市下跌30%左右时基金净值受损幅度较小。

溜之大吉

仔细分析跌停板打开后基金的不同策略，还是可以发现心态的微妙变化。

安信证券基金分析师任瞳分析，停牌期间重仓股的比例或许会出现被动上升，因为基金受到市场不好回报率下降的影响或许会出现一定的赎回，从而被动提升停牌股在基金资产中所占比重，因此停牌股复牌后的走势和基金的策略就直接与基金净值未来的表现息息相关。

统计此前复牌的基金重仓股不难发现，大多数仓位轻的基金在跌停板打开后的第一时间顺利出逃，而少数仓位重很难一次出清的基金则利用诱多的机会将筹码转手给游资和散户。

福日电子就是典型一例。WIND资讯的统计数据显示，今年第一季度益民红利成长混合型基金以持股362.09万股位于10大流通股股东的第一位，但占据流通股的比例仅仅为3.14%。该股自上月中旬复牌后，连续走出5个无量跌停，然后在第6个交易日跌停板打开。上证所TOPVIEW数据显示，在复牌后的第6个交易日跌停板打开后，来自某基金席位的卖单为3132.06万元，而当日福日电子的开盘为8.65元，若该基金以开盘价卖出，恰好与一季报中披露的持股数不谋而合，基金顺利出逃。

早前的宏达股份则较为复杂，基金的估值分歧较大，在重仓基金边诱多边出货的同时，也有新进场的基金勇于在跌停板处扫货。宏达股份自复牌后连续出现7个跌停，但第7个跌停板在当日午盘被巨量买单冲破。当日的上交所数据显示，卖出的席位前5均为机构专用席，而买入的席位前5均为营业部，基金可能基本出清了手中筹码。

7月9日，宏达股份开盘12.21元，收盘以涨停报收于12.91元。尽管如此，该股价格较复牌后第7个跌停板仍有大幅差距。上海某家坚定看好宏达股份且敢于在跌停板扫货的基金公司只好自叹看走了眼。

对此，长城证券基金分析师阎红表示，基金对于停牌股的投资策略关键还在于在变化了的市场环境下投资价值的判断，通常基金在后市迷茫时会为确保净值不受拖累而坚定出货。

后续演绎

不过，刘明军提醒说，当前市场从2500多点又开始了一轮新的反弹，而尚在停牌中的重仓股含金量更高，这就使得未来复牌后基金的举动显得扑朔迷离。

根据好买理财中心的统计，目前尚在停牌的长江电力(600900.SH)、云天化、云南盐化、豫园商城(600655.SH)等几只股票，清一色地为基金重仓蓝筹股，基金持有筹码比例相对更高。

云天化在华商领先企业、东吴价值成长和博时价值增长贰号三只基金持仓中的比例均超过10%，该股前10大流通股东为基金包揽，而博时系三只基金重仓长江电力，中邮系两只基金重仓豫园商城，复牌股的表现显然不仅对单只基金，甚至对基金公司的口碑亦会产生一定影响。

不过，华安基金北京分公司总经理刘彦竹认为，在前期基金受市场恐慌而仓皇出逃的表象下，更应该分析停牌股复牌之后的基本面变化。与此前6月下旬一些绩差股完成股改或重组时间逾期被迫复牌等原因不同，当前尚在停牌的以长江电力为首的老牌绩优股，基本是因资产重组等原因停牌的，倘若重组成功，显然可以在此前的基础上看高一线，忽略部分市场下跌因素对估值的向下牵引。