自5月16日132.4亿天量限售股开禁后，交通银行(601328.SH)的“小非”已争相出笼。截至6月3日，佛山照明、厦门国贸、九芝堂已全部清仓交行，共5000多万股。

尽管这个数字占总解禁量不大，但交行A股价格面临一定压力，6月3日交行报收于8.95元，微跌0.78%，与H股价格10.2港元(兑换人民币9.06元)，已明显倒挂。

知情人士透露，交行有回购一部分股份给员工的想法，不过目前财政部正在制定国有金融企业股权激励机制政策，这个想法能否实施以及如何实施还不确定。

清仓冲动

5月解禁的132.4亿股交行限售股份中，小非为127.6亿股，余下的4.8亿股为IPO时的战略配售。其中国家股约占25％，大部分为各地财政局和政府部门，国有法人股占55％，其中50户为央企，持有股份占此次解禁股份的30％。

解禁股份较多的股东有首都机场集团公司、国家电网公司、上海烟草公司等国有法人股的持有者。

尽管国家股和国有法人股解禁的可能性较小，但其他类型的股东“套现”冲动较大。“小非有2000多家，特别多。”海通证券分析师丘志承说。

佛山照明(000541.SZ)就于5月23日至5月30日，分四次全部出售了其持有的交行上市流通股3272.77万股，最高价9.11元，最低价每股8.76元。

这家企业获得交行的成本低廉，已进入了收获期，它在1997年参加交通银行增资扩股，参股2000万股，每股价格仅1.9元，2005年参加沈阳拍卖行竞拍获得交行12727667股，每股价格仅1.8元。

此次清空交行股票，佛山照明获得投资净收益累计约为2.27亿元。

另外，厦门国贸990万A股解禁当日就“迫不及待”清空，它的股本占交行总股本大约0.02%。该公司2007年年报披露，2008年资金需求35亿元，将选择最优的融资方案。

九芝堂(000989.SZ)也在5月28日之前，全部抛售所持交行1395.5万股。尽管其持有成本价格相对较高，是在2007年3月通过竞价会形式以6.05元/股获得交行法人股，但仍获得不菲投资收益，累计约4454.24万元。

这三家减持约达5000多万股。

另外，大宗交易系统平台上也有一笔成交。5月20日，通过大宗交易系统成交的交行300万股，成交价9.05元，卖出营业部是西安华弘证券经纪公司西安南大街证券营业部。

也有一些公司在伺机而动的。航天长峰(600855)董事会已通过拟授权公司经营层适时的对公司持有的交行731万股A股进行减持的议案。

TOPVIEW数据显示，交行法人股持仓比例从5月16日的85.1%下降到了6月2日的83.5%。

回购股份？

“从基本面看，现在价格是非常便宜了，PE不到15倍。”丘志承给交行的评级是买入。

而知情人士透露，由于大小非解禁，交行有意回购一部分股份给员工，作为员工激励。不过目前财政部正在制定国有金融企业股权激励机制政策，国有大行的股权激励政策都处于暂停状态，所以交行的回购还仅停留在“想法”层面，未来还要看财政部的具体政策。

按照公司法，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：其中包括将股份奖励给本公司职工。不过回购应当经股东大会决议，并且不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。

此前建行已推行员工持股计划。2006年底和2007年4月，长江电力两次转让共8亿股建设银行H股股权，受让方为益嘉投资有限公司(下称“益嘉投资”)，转让价格为每股4港元，转让总价款16亿港元。受让人益嘉投资是一家注册于BVI(英属处女岛)的投资公司，其实就是建设银行实现股权激励的通道。

不过建行相关人士未确认财政部正在制定的政策是否会影响其员工持股计划。