早上不到6点钟起床，搭乘7点20的飞机去上海，打的穿梭于三个公司之间开会，然后乘晚上9点20的航班回北京，在候机厅做了两份合同传给当天谈过的客户，到家时已经快凌晨一点钟了，而第二天还有许多会要开。

这是枫谷投资合伙人曾玉一天的工作写实，这也是国内新型投行人士的典型生活节奏。过去几年，国内私募股权热度升温，越来越多资金流入，同时造就了这些新型投行的崛起。

作为国内新型投行之一，枫谷投资一直专注于帮助传统企业进行私募融资，在其合伙人曾玉看来，投行的作用是帮助企业在合适的时间引进合适的机构，并且要给一些企业中肯的建议，而合适的机构则在于在私募的过程中，一些基金刚开始也许并不清楚了解企业存在的问题，“我们会寻找那些有能力帮助解决问题的基金”，对于那些起不了太大作用的基金，即使出的价钱不错，“我们也会明确地告知可能存在的问题并劝其退出”，枫谷投资合伙人曾玉表示。

而这当中，如贝恩投资在海外投资了许多餐饮的公司，对于这方面有着丰富的经验与资源，TPG则在海外有一些航空的项目，各个基金有其长项，枫谷投资认为只有有针对性地引进投资机构才会对企业有真正的帮助。

过于压低估值不是好事情

枫谷投资成立以后的第一笔交易，是替银泰百货引进华平7亿元的资金，最初是替银泰位于国贸的银泰中心引进资金，“当时那里还只是个大坑”，曾玉回忆。

当时中国进行宏观调控，银泰中心资金链压力很大，所以通过地产项目对外融资，枫谷找到了当时全球前三名之一的地产基金。当时地产基金刚进来，对中国的情况并不是特别了解，加上宏观调控导致地产企业资金链紧张，地产基金觉得应该可以把价格压低点，就给了3000万美元的价格。

曾玉觉得这样对银泰中心是相当不利的。如果这一单做成，枫谷会拿到顾问费，但曾玉并没有劝银泰中心选择地产基金后来是通过美林获得了3000万美元的过桥贷款。

虽然没有做成银泰中心的项目， 但曾玉与银泰老总沈国军建立了很好的信任关系，后来银泰百货引进战略投资者便是找枫谷做财务顾问，很快从华平融到了7亿元资金。

正所谓塞翁失马，焉之非福，“要从财务顾问的角度，真正替企业家考虑，而不是在意单个的项目是否能做成。”曾玉表示。

在她看来，欧美新型投资银行高度发达，一些50万美元的项目都会寻找融资顾问，而中国私募股权基金领域2004年才开始真正启动。

一些本土企业家对于新型投行的融资顾问角色并不认可，认为对方只是赚了一笔中介费就走人，一方面，一些企业家并没有意识到怎样保护自己的利益，也有一部分企业“因为融资中介业内有一些良莠不齐的现象而避之不及。”曾玉认为。

她举例说，因为信息不对称，有一家企业在引进投资者的时候，投资方最后给的价格只是行业普遍估值的一半，当被投资企业的价值被严重低估的时候，最后对双方都不是什么好事。

另外，有一家企业引进PE后，三个投资者把董事会设成十席，企业方只有二席，PE投资人占了八席，而这几家基金也不是并购基金。如果仅仅凭基金的投行与投资经验，“可能会是双输的结果”，曾玉认为。

过去几年间，枫谷投资曾做过几个1000万美元的项目，包括国康网等，枫谷投资帮助几家企业融到的资金约5亿美元。但是，未来其主要关注5000万美元以上的项目，主要是因为“过去做过一些相对大点的案子，我们优势在这儿，而且公司的人力精力要更集中，关注的行业有消费品、能源等等。大的案子操作难度会更大，但是收益也会更高”，曾玉表示。

好的交易就像谈恋爱

目前，有一些企业同时会雇佣三四个，甚至更多家财务顾问，签下非排它协议，看谁最终找到钱就跟谁签。枫谷投资认为，有时候交易需要二个财务顾问是可以理解的，但是雇佣太多财务顾问，受到最大伤害的是企业，因为财务顾问可能为了自己的利益，急于帮企业融资而忽略了其它条款，企业主要应该考虑以后IPO时是什么价格，上市后是否可以从公开市场上持续融资。

不同基金会有不同的投资阶段与组合，偏好不一样，每个合伙人对哪些行业有研究，这些都是财务顾问需要透彻了解的。

“我们接到一个企业的案子，通常不会向超过6-7家机构推荐，如果将一个项目给超过十个基金，说明我对基金的了解不够，不知道哪些机构对这些项目感兴趣。”曾玉表示。

如在太合麦田项目上，枫谷投资知道赛富一直在看这个领域的项目，但一直没投，因此项目就只给了赛富与另外一个基金，最后赛富投了这个项目。

而在国康网这个项目上，枫谷投资也只接触了几家，但有人嫌该公司规模小，或对这个模式不大认可。曾玉知道启明创投有一个小组是专看医疗方面的，至少有三四个成员是医疗背景出身的，“找到他们以后可以说一拍即合”。

而与此相对的，业内有一些基金人士，看到有一些顾问推荐的项目，可能会直接删掉，因为这些顾问会将项目群发给很多基金，“这会让投资人觉得浪费时间”，一位业内人士曾这样表示。

曾玉认为，任何一个好的交易， “像谈恋爱一样，不会谈好多次才有感觉”，因为基金的调研能力都非常强，很快就能理解项目与行业，最重要的是企业与投资方是不是在下一步发展战略上互相认可，双方是紧密合作关系，而不仅仅是个交易。”。