谁将成为工程机械行业的“新老大”？新一轮资产重组点燃了三一重工对决徐工科技的导火索。

10月7日，徐工科技(000425.SZ)公告，该公司部分国有股权划转方案于9月26日获证监会批复。同时，该公司公布了最终注资方案，收购金额为53.09亿元。

颇具对比意味的是，三一重工(600031.SH)自9月25日起因筹划资产重组停牌，预计10月10日复牌并披露重组预案。

三一重工为何选择在徐工科技注资的关键时刻停牌重组？

“关键原因在于，一旦上述增发方案实施，徐工科技的收入规模将超越三一重工，成为国内工程机械第一股。”海通证券一位分析人士指出。

此前，三一重工总裁向文波耗时2年多成功搅局“凯雷收购徐工”。受此影响，徐工科技一度沉寂3年，业绩连续下滑，每股收益为-0.02元。而此次引爆“重组”，徐工集团总裁王民决意夺得“工程机械第一股”的宝座。

资产重组赛跑

在“凯雷彻底退出徐工”之后，三一重工与徐工科技的竞争开始转向资本市场。在这场重组赛跑中，三一重工被落在后面。

徐工科技重组的最终方案为：徐工科技向徐工机械集团定向增发，收购其拥有的徐工重型90%股权、液压件公司50%股权、专用车辆公司60%、特种机械公司90%股权、随车起重机公司90%股权、进出口公司100%股权，以及徐工机械拥有的注册商标，试验中心相关资产(含负债)。

和此前的方案相比，增发价维持原先的每股16.47元，但是收购资产作价由预案中的56亿元降为53.09亿元，发行股份减少1800万股。

有关券商分析，预计徐工科技今年与2009年净利润分别为11.3亿元、9.55亿元，对应增发后86744.4631万股的总股本，预计2008年和2009年每股收益约1.31元和1.12元。

而目前，三一重工总股本为14.9亿，每股收益为0.55元。显然，徐工科技重组后的业绩比三一重工更为看好。

“这只是从股票业绩上分析，实际上，徐工科技的收入规模也将大大超过三一重工，这将决定两家公司最终的赢利。”国泰君安分析师张锦灿表示。

徐工集团总裁王民此前接受本报采访时表示，“今年上半年，徐工重型营业收入约104亿元，净利润约8亿元，全年收入有望超过150亿元。”

上述重组完成后，徐工重型将成为徐工科技的核心资产。财务报表显示，徐工科技去年营业收入为32.66亿元，再加上此次注入的各类资产，徐工科技的年收入将超过200亿元。

与此对比，三一集团去年营业收入约135亿元，其中上市公司三一重工仅为91.4亿元。尽管三一集团宣布去年利润总额超过40亿元，但是其中20亿来自于股票投资收益，而不是来自于产品销售。

重组后的徐工科技将从业务规模与赢利能力等超过三一重工目前的业绩。这一业绩差距，正是三一重工总裁向文波担忧的关键问题。

三一集团持有三一重工60.73%股份，三一集团拥有挖掘机、汽车起重机、煤炭机械等资产尚未注入上市公司。在股改中，三一集团承诺，陆续将其他工程机械资产注入三一重工。

三一重工2007年年报也披露，为延伸公司的产品线，将于2008年上半年启动收购集团挖掘机业务。公开资料显示，三一集团挖掘机2008年创造约2亿元利润。

分析师认为，挖掘机业务注入到三一重工，可以增厚上市公司10%-20%的业绩。但是增厚业绩在今年很难体现，最快也要到明年。

产业园扩张

事实上，除了资本运作方面，三一重工通过各类扩张计划正在“蓄势反击”。

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